下載鏈接：500多份礦產資源報告匯總
穩定性制約鈣鈦礦電池產業化發展，銣絕鹽或成為鈣鈦礦量產的關鍵因子。由于銣絕具備優異的光電性能、強化學活性、易離子化，兩者可作為鈣鈦礦電池的ABX3結構中A離子的添加材料，顯著提升電池的相關性能。鐘可以增加電荷載流子遷移率，提高器件效率并降低電流一電壓滯后效應;絕可以降低鈣鈦礦層的缺陷密度和電荷負荷率，提升電池效率及長期穩定性;兩者協同作用可整合無機陽離子的優勢，且混合使用時可達到平衡性能的效果。
從學術研究端觀察，2026年初瑞士洛桑聯邦理工學院在《自然通訊》與《科學》雜志上發布兩項研究，證實了通過銣離子修飾調控鈣鈦礦結構與界面，是提高鈣鈦礦太陽能電池效率與穩定性的有效途徑之一。第一項《自然通訊》上的研究中，瑞士洛桑聯邦理工團隊利用冠醚復合物將銣離子精確輸送至鈣鈦礦薄膜的晶疇邊界，以此改善缺陷鈍化與電荷傳輸。基于此鈣鈦礦薄膜制成的太陽能電池獲得了25.77%的認證最高效率，并在連續1300小時光照測試后保持了99.2%的初始效率，表現出優異的運行穩定性。另一項《科學》上的研究中，團隊通過晶格應變方法將銣離子摻入寬帶隙鈣鈦礦中，以此抑制鹵化物相分離，從而提高了材料穩定性。基于該薄膜的太陽能電池實現了20.65%的轉換效率，其開路電壓達到理論極限的93.5%，代表了寬帶隙鈣鈦礦中較低的光電壓損失。
從企業應用端觀察，協鑫光電投產的鈣鈦礦產線便采用了中礦資源定制開發的低雜質銣鹽(鈉、鉀含量低于5ppm)和碘化絕，以提升電池穩定性和光電轉換效率。雙方已簽訂了三年以上的長協協議，鐘絕鹽已在鈣鈦礦電池應用中得到了長期、穩定的材料認證。此外，纖納光電的鈣鈦礦組件在2025年量產時，亦引入了中礦資源的溴化銫，優化了鈣鈦礦-硅疊層界面的電荷傳輸效率。
鈣鈦礦電池較傳統晶硅電池具有低成本、高效率、輕量化、可彎曲、高效的弱光特性等多重優勢，目前制約其量產化發展的主要因素在于穩定性不足。晶硅電池使用壽命普遍可達20年以上，而鈣鈦礦電池目前的實際穩定壽命僅為3-5年，且使用期間效率衰減較快。考慮到銣絕鹽的添加或可提升鈣鈦礦電池穩定性，隨著行業研究以及應用實驗的拓展驗證，銣絕鹽的添加或對鈣鈦礦電池產業化發展起到關鍵作用。
2026-2030年間，鈣鈦礦電池行業擴張對應鐘鹽需求CAGR或達94%。鈣鈦礦電池低成本、高效率、輕量化、柔性化等優勢使其在光伏市場中的滲透率具有較大提升空間。同時，在建筑一體化、可穿戴設備、移動電源、便攜式電子設備、車載發電、太空光伏等新興應用領域中，鈣鈦礦光伏的需求同樣具有持續增長空間。結合我們對地面光伏市場和太空光伏市場中鈣鈦礦電池裝機量及對應鐘鹽需求的預測，我們認為，2026-2030年間，全球鈣鈦礦電池裝機量或由20GW升至281.7GW,對應全球銣鹽需求或由146.7噸升至2065.7噸，期間CAGR或達94%。
原材料供應商的成長彈性有望與鈣鈦礦電池行業擴張共振。鑒于鈣鈦礦電池行業的持續發展，我們認為全球鈿絕鹽市場開始進入結構性消費的新擴張周期，以銣鹽為代表的鐘絕消費空間從1至N的變化將推動產業鏈相關企業成長彈性的顯著優化。考慮到全球銣絕行業供給端的強剛性化特征(具體請參考我們于2025年9月29日外發的《東興證券絕銣行業深度(1):上游礦端及原料供給顯現強壟斷性寡頭特征》報告)，行業需求曲線的顯著右移將推動商品定價重心的持續性上移，行業發展中核心生產要素的壟斷性、稀缺性及定價權將在公司的成長彈性及估值彈性中持續計入。
金銀河:全球最大千噸級銣絕生產基地建成，重構公司成長及估值屬性
全球首家千噸級高純銣絕鹽重結晶法生產項目正式達產。金銀河年產千噸級鉆絕鹽項目基于公司掌握的二段硫酸低溫礦相重構技術，該技術是全球首條全密閉式連續生產工藝及裝備生產線，有效實現鋰云母中鋰、欽、絕、鉀、釩和硅等全元素高值化利用，重構了國內低品位鋰云母行業的資源價值。該項目包括低溫硫酸法云母提鋰及銣絕鹽重結晶兩條主要產線，主要產品包括電池級碳酸鋰、工業級碳酸鋰、銣鹽(99.9%)、絕鹽99.9%)、鉀明礬、硫酸鉀和硅砂等。至2025年10月中旬，公司千噸級高純鉆艷鹽產線已成功達產，暗示金銀河自主創新的鋰云母全元素清潔化提取技術的應用將解鎖稀缺金屬供給價值鏈并重構公司的成長屬性及估值屬性。
技術及設備生產壁壘構筑公司護城河，即便是最順利情況下，競爭者也需要至少36-54個月才能進入該行業。公司的低溫硫酸法提鋰技術與鐘銫鹽重結晶生產工藝均為自研，在行業中擁有大規模量產化、綠色環保及低成本的顯著技術及生產優勢，公司的自有技術及有效實現低溫多元化提鋰的自產設備是公司最為夯實的護城河。從護城河的夯實程度觀察，我們假設當前行業內有相關公司已完全掌握低溫硫酸法提鋰技術、有足夠資金支持且實驗室中試已獲成功:從正式工廠搭建計算，建設產線及調試成功至少約24-36個自然月(假設新競爭者已具備相關設備完全生產能力);考慮到項目建設好后申請鐘絕加工工廠環評，至少需要額外12-18個月。依據這個節奏推算，該行業的新進入者至少36-54個月才能形成競爭。這意味著公司的技術壁壘已轉化為公司在銣艷行業的絕對優勢。
公司銣絕鹽與下游已達成戰略合作，核心高端金屬資源供應鏈穩定性支持或助力公司持續拓展銷售空間。公司已與天恩鋰業等多家公司簽署高純銣絕鹽戰略合作協議。此外，考慮到中國銣絕資源的高進口依賴度及銣絕鹽作為高精尖制造與軍工業無法替代的核心生產要素，不排除行業后期的隱性庫存會有持續性放大的可能這意味著公司的銣艷鹽產品銷售仍有巨大且持續性的拓展空間。
中礦資源:全球礦端資源及銫鹽精細化工領域龍頭
公司為全球絕資源龍頭企業，在絕行業擁有壟斷性的資源優勢。公司控制了全球80%以上的絕榴石礦產資源并有大量伴生鉭資源。公司名下的加拿大Tanco礦山是全球現有在產的唯一以絕榴石為主礦石的礦山，也是
世界上儲量最大的絕榴石礦山;截至25H1，Tanco礦山合計保有Cs20金屬量5.56萬噸，其中露天開采方案下保有原地礦石儲量1074.60萬噸(含Cs20金屬量2.90萬噸，Ta205金屬量2145.60噸)，銫尾礦礦石量356萬噸(含Cs20金屬量2.66萬噸)。Bikita礦山鋰礦床共生有絕榴石，歷史上為全球三大經濟可采絕礦之一，目前礦區內仍發育有多條未經驗證的LCT型(鋰一絕一鉭型)偉晶巖體，具備進一步擴大鋰絕擔礦產資源儲量的潛力;截至25H1，Bikita礦山伴生Ta205金屬量約3814噸(平均品位186ppm)。
公司是銫鹽精細化工領域的全球龍頭，擁有完備的銫產業鏈一體化制造能力。公司擁有加拿大溫尼伯、江西省新余市兩大絕欽鹽生產基地，和英國阿伯丁、挪威卑爾根兩大甲酸絕回收基地。公司現有絕銣鹽產能約1000噸，新增Bikita艷榴石采選線預計于2025年三季度投產，投產后公司絕鐘鹽產能或升至1500噸左右，占全球絕鐘鹽產能50%以上。公司甲酸絕業務采用生產、租售+技術服務、回收和提純的生態產業鏈模式，為眾多世界知名的油服企業和世界級石油公司提供了甲酸絕產品和技術服務。公司甲酸絕回收再利用率可達80%以上，且回收后的基液性能不發生變化。截至25H1，公司全球儲備甲酸絕產品18970bb1(折合密度2.3t/m的甲酸銫溶液)，折合艷金屬當量4306.31噸。
公司銫鐘業務板塊穩定強增長。2021-2024年間，公司絕欽板塊營收及毛利潤均維持穩定強增長，絕欽板塊已成為公司穩定的第二增長曲線。其中，營業收入由2021年的8.11億元增至2024年的13.95億元，期間CAGR達20%;同期毛利潤由5.37億元升至10.92億元，期間CAGR達27%;同期毛利率則由66.25%升至78.29%,穩中有升。從產量觀察，公司絕銣鹽產量基本維持在960噸左右，由于公司2024年甲酸絕庫存足以滿足公司開展租售業務，因此暫停甲酸絕生產。在不考慮甲酸絕產品租賃的高回收率情況下，公司現有甲酸絕庫存可維持超過七年的銷售需求(近三年平均銷售量為2621bb1)。從板塊營收的持續上漲與實際產銷量的穩定觀察，由于公司在絕鹽行業具有資源及產量壟斷性地位，公司在行業中的議價能力較強，絕鹽板塊產品價格維持上行趨勢。根據公司絕鐘板塊產品銷量及業務營收測算，2022-2024年間，公司絕銣精細化工產品價格年平均漲幅達24%，甲酸鏈產品價格年平均漲幅達43%。考慮到2025年底公司絕鐘鹽新建產能的完成(較2024年+50%)，疊加鈣鈦礦電池薄膜添加劑等新興應用對絕銣需求的持續拉升，2025-2027年間公司絕欽鹽產量或分別達到1100噸/1275噸/1440噸，對應產能利用率或分別為73%/85%/96%。綜合考慮，2025-2027年間，公司絕銣鹽板塊營收或分別達到16.57億元/19.30億元/22.19億元，毛利或分別達到12.26億元/14.67億元/17.31億元。公司產量的外擴疊加絕鐘價格中樞的穩定上行，使得絕鐘鹽板塊業績表現及盈利能力仍有較強成長彈性。