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2025年有兩大銅礦事故影響較大，一是卡莫阿一卡庫拉銅礦，二是Grasber9鋼礦。本來預期今年這兩大銅礦都要復產，但是復產進度都有延遲。3月底艾芬豪礦業發布公告:下調卡莫阿·卡庫拉銅礦產量指引，2026年銅產量預測從之前預期的38-42萬噸調整至29-33萬噸，2027年產量展望也從50-54萬噸下調至38-42萬噸。4月下旬自由港也下調了Gra5be19銅礦產量指引，2026年指引|下調近14萬噸，滿產時間從2026年底推遲到2027年底。這導致今年全球銅礦產量增速趨近于零。今年前3個月，全球銅礦產量59萬噸，同比下降了0.4%。
受益于硫酸價格暴漲，銅冶煉利潤尚可。去年下半年以來硫磺價格上漲，今年3月份美以伊戰爭進一步刺激硫磺漲價，帶動硫酸價格大幅上行。銅治煉企業依靠副產品硫酸實現較好收益，同時現貨加工費大幅下滑，截至6月初已經跌至-110美元/噸附近。綜合來著，依靠副產品收益，銅冶煉利潤比去年更好，精煉銅產量同比增長。
進入2026年二季度以來，市場交易美國銅關稅，預期6月底前宣布陰級銅關稅政策，COMEX與LME銅的價差再度拉開，美國銅進口再度增加，表現為中國以及LME銅庫存持續減少，CCMEX銅庫存繼續黎升。當前市場對美國銅關稅有不同預期，有預期2027年1月開始加征15%關稅，并在2028年提升到30%，如果是這種情形，那么2026年下半年全球陰極銅繼續流向美國，非美地區銅供應緊張，近期LME銅期貨的月差結構已經在收斂，反映的就是LME庫存持續下降。如果不加征關稅或者延期決策，那么美國以外地區銅供需就沒有那么緊張了。
銅價漲跌與美聯儲加息降息沒有直接因果關系，美聯儲利率決策是結果而非原因。很多情況下，美聯儲的利率決策是數據依賴型的，依賴于周度或月度的就業、通脹等經濟數據，正常情況下的加息和降息路徑都是漸進式的。在一股情形下，不斷的加息過程本身反映的就是就業教據強勁、通脹高企，屬于經濟景氣周期，此時的銅價往往呈上漲態勢。降息過程反映的是相反的情況，僅依靠單次或幾次降息并不能馬上扭轉經濟頹勢，因此降息過程中銅價往往呈下跌趨勢5月初美國就業數據超預期好，市場對美聯儲加息預期升溫，國內外銅股票普遍回調。市場觀點認為當前美國就業數據強勁源于去年9月份以來美聯儲降息，同時擔心高油價推升通脹的同時抑制經濟增長，不具備下圖幾輪大幅加息的基礎條件。并且當前美國國債利率處于歷史高位，因此預計加息是在中性利率附近微調，不會對商品價格造成明顯沖擊。
對銅價走勢保持樂觀。由于近年來地緣政治沖突頻發、資源民族主義抬頭，疊加銅資源稀缺性，高銅價沒有轉化為高供給增速。需求端，銅的導電體特性決定了在人工智能、新能源等領域需求持續旺盛，以地產為代表的傳統領域下滑對銅需求的拖累已經接近尾聲，銅行業供需格局長期向好，產業鏈逐漸適應高銅價，預計銅價保持穩中向好態勢。
