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隨著美伊沖突升級，伊朗于2月28日晚宣布關閉霍爾木茲海峽，全球原油價格從戰爭之前50-60美元/桶的價格漲至目前90-100美元/桶的區間，高油價推升通脹預期;同時，美國就業指標好于預期，使得市場更關注通脹，美聯儲貨幣政策預期轉向，從之前的降息預期逐步轉變為有加息的可能。在此背景之下，金價承壓，目前已回落至4000-4200美元/盎司的范圍。
凱文·沃什正式任職美聯儲主席，但其接手的是一個幾乎沒有降息意愿的委員會。美聯儲4月議息會議紀要釋放關鍵信號:如果通脹持續高于2%，委員會將考慮加息。會議紀要指出，高通脹疊加伊朗戰爭持續時長與影響的不確定性，美聯儲有理由將高利率維持比此前預期更久的時間。除此之外，市場基于凱文·沃什以前的政策主張，認為其可能是“降息+縮表”的政策組合，目前降息沒有空間，市場擔心縮表會從金融體系抽走流動性。目前金價的調整也隱含了美聯儲較為鷹派的政策預期。
失業率保持在低位。美國2026年1-5月份失業率分別為4.30%/4.40%/4.30%/4.30%/4.30，保持相對穩定。
非農數據好于預期。美國5月非農就業人數增加17.2萬人，遠超市場預期，同時修訂3月和4月的非農數據，兩月合計上修9.3萬人;美國勞動力市場仍具有韌性。
CP1數據超預期。美國4月CPI同比上漲3.8%，比市場預期高出0.1個百分點;4月核心CP1(剔除食品和能源后)同比上漲2.8%。美國5月CP1同比上漲4.2%，符合預期，為2023年初以來最高水平;5月核心cPI同比上漲2.9%，符合預期。
PCE數據超預期。美國4月PCE同比上漲3.8%;4月核心PCE同比上漲3.3%。
全球央行持續增持黃金。全球央行購金量于2022-2024年連續3年超過1000噸，遠超2010-2021年平均473噸的水平;2025年購金量為863.3噸，相較于2024年有所放緩，但2025年三季度、四李度購金量環比持續增長，購金意愿依然堅定。2026年一季度全球央行購金量為243.7噸。另外，中國央行從2024年11月開始至2026年5月，已連續19個月增持黃金，今年1-5月分別增持1.24/0.93/4.98/8.09/9.95噸;截至目前，中國黃金儲備占比目前僅約9.5%。
美元在全球外匯儲備占比長期呈現下降趨勢。國信策略指出:國際金融體系中的安全資產一大主要構成是主要發達國家發行的主權債券，這些債券憑借發行主體的特殊屬性獲得市場信任。全球官方部門依托其制度優勢和稅收能力構建的償付保障機制，使得此類債券具有區別于其他金融工具的本質安全性。但近年來部分海外高收入國家財政體系的持續承壓暴露出結構性矛盾。福利支出剛性增長與稅收調節能力弱化形成財政收支缺口，疊加危機時期債務擴張政策的長期影響，導致主權信用基礎面臨侵蝕風險。美元信用承壓，美元在全球外匯儲備占比降至60%以下。
