下載鏈接：500多份礦產資源報告匯總
下載500多份礦產資源報告，見得算多咨詢官網
2024年:年初，印尼年度鎳礦工作計劃和成本預算(RKAB)審批進度低于預期，其主要原因是由于新的審批政策較以往的一年一批改為三年一批，從而數據審查與核對的工作量也三倍的增長，導致鎳價出現較大幅度上漲，此后隨著印尼賬AB新增配額逐步通過，鎳礦供應逐步恢復，鎳價再度回落
2025年:4月，印尼政府將鎳礦基準價計稅方式從固定10%調整為14%-19%區間浮動;8月，印尼政府將鎳礦RKAB審批又改回一年一批;12月，印尼鎳礦商協會稱能礦部計劃對鈷征收1.5%-2.0%的特許權稅。
2026年:2月，印尼能源和礦產資源部(ESDW)正式發布RKAB，2026年鎳礦開采配額從2025年的3.79億噸驟降至2.6-2.7億噸，降幅約30%，其中，韋達灣(WEN)礦區配額砍幅達71%，創下近十年最大力度減產紀錄。據Wyste0l測算，若2026年全球鎳礦供應少1.2-1.3億噸，對應鎳金屬量70-80萬噸，占全球總供應量的15%-18%，即便菲律賓2026年擬出口1450萬噸低品位鎳礦來填補缺口，全球鎳礦市場仍將存在3000-4000萬噸的剛性缺口。盡管印尼配額大減的政策方向明確，但執行層面仍存在不確定性，配額存在博弈空間，若鎳價過快上漲抑制全球需求，印尼可能追加配額(如2025年配額從2.98億噸增至3.79億噸)。
印尼是全球最大的鎳礦供應國，同時也有著非常成熟的配額制制度，其有意通過政策的調整來提高鎳礦開發的門檻及成本。我們認為，未來鎳價的變化將主要取決于印尼鎳礦配額的調整，不完全排除印尼政府極端收緊鎳礦供給的黑天鵝事件。
鎳濕法冶金(HPAL)生產MHP離不開硫酸，而印尼的硫酸供應主要通過硫磺制酸來實現。
中東是全球硫磺供給核心。硫磺供給最大的來源是石油煉化過程中產生的副產品，其次是天然氣凈化過程中的脫硫處理，剩余有一小部分是來自于煤化工產生的副產品。據SM數據顯示，目前全球硫磺產能約8500萬噸，全行業接近滿負荷運行，全年產量約800萬噸;其中，中東硫磺產量合計占全球30%以上，且全球近50%的硫磺貿易量途徑霍爾木茲海峽，主要出口國包括沙特、阿聯酋、卡塔爾、科威特和伊朗。隨著美伊沖突升級，伊朗于2月28日晚宣布關閉霍爾木茲海峽，作為全球硫磺貿易重要通道，此次封鎖將直接切斷中東硫磺出口通道，并對高度依賴中東供給的印尼MHP生產形成連鎖沖擊。
印尼鎳產業面臨成本重構。據SM數據顯示，2025年印尼MiP產量達44.39萬鎳噸，直接拉動硫磺消耗超500萬噸，按照行業平均水平，生產1鎳噸MP需消耗約11.7噸硫磺，硫磺在MiP成本中的占比在2026年1月已達41%，預計目前占比已超過50%。另外據印尼海關數據顯示，2025年印尼硫磺進口量總計達到535萬噸，其中75%以上來自中東地區，所以中東地區硫磺供給中斷，一方面進一步推升硫磺價格將擠壓M-P項目的盈利空間，另一方面印尼HPAL企業硫磺庫存通常僅能維持1-2個月，如果運輸受阻持續，部分工廠可能被迫減產。華友鈷業于4月29日公告:自2026年5月1日起，對華飛鎳鉆部分產線進行臨時停產檢修，預計將影響華飛鎳鉆約50%的產量。此外據Wysteel調研了解:力勤、藍焰、華越等其他印尼濕法項目也在不同程度上檢修或降低負荷運行。
不銹鋼用鎳需求平穩增長。不同類型的不銹鋼，鎳含量區別很大，其中300系含鎳量最高(≥8%)，200系含鎳量中等(≤4)，400系含鎳量最低(≤0.6%)。國際不銹鋼論壇ISSF數據統計，2025年全球30系不銹鋼產量約為4254.5萬噸，同比增長5.5%，200系不銹鋼產量約為989.8萬噸，同比增長0.1%，400系不銹鋼產量約為1527.8萬噸，同比增長4.6%。SMM數據統計，2025年國內300系不銹粗鋼產量累計達2178.5萬噸，同比增長9.4%，200系不銹粗鋼產量累計達1107.7萬噸，同比增長4.5%，400系不銹粗鋼產量累計達757.70萬噸，同比增長3.0%。不銹鋼下游應用領域眾多，Wysteel預計2025年國內不銹鋼消費增速放緩，同比增速約3.9%，主要是由于美國關稅政策威脅疊加不銹鋼全年低位運行，使得下游心態較為謹慎，普遍沒有補庫存。預計2026年國內對于消費領域會進一步加大力度刺激，對不銹鋼需求會有一定抬升。
電池用鎳需求仍有韌性。自從全球新能源汽車爆發以來，市場對電池用鎳期待很高，但近年來，動力電池技術路線中，由于磷酸鐵鋰性價比更高，裝機占比提升，目前國內磷酸鐵鍵電池裝機占比已達到80%以上，三元材料電池占比下降到20%以下。但受益于全球電動車產銷量實現高速增長，三元材料需求也錄得較高增速。SMM數據顯示，2025年全球三元材料產量約為106.9萬噸，同比增長4.6%，中國三元材料產量約為81.9萬噸，同比增長19.4%。另外今年1-5月份中國三元材料產量約為40.6萬噸，同比增長41.3%，實現高速增長主要是由于國內鋰電池出口退稅下調，自2026年4月1日至12月31日期間將退稅率從9%下調至6%，導致搶出口的需求增加。與此同時，由于三元材料有高鎳化的發展趨勢，電池領域鎳消費增速會更高。
